Análisis de la creación de valor a largo plazo de las fusiones y adquisiones entre operadoras en el sector de telecomunicación

Resum

a presente tesis doctoral analiza el papel que las fusiones y adquisiciones (F&A) juegan en la restructuración del sector de las telecomunicaciones y su impacto en las empresas y sus accionistas. Su objetivo es analizar el impacto que dichas operaciones están teniendo en la configuración del sector, si crean valor y determinar algunos factores que influyen en las mismas. Tras caracterizar el sector objeto de análisis (telecomunicaciones) y discutir y seleccionar la metodología a largo plazo más adecuada en nuestro caso, se pasa a realizar un análisis econométrico de las F&A en telecomunicaciones en el periodo 1995-2010. La investigación se centra en las compañías telefónicas, u operadoras, como principales actores del sector. El análisis empírico nos permite dilucidar las repercusiones que la fusión y adquisición, en cuanto a creación o destrucción de valor, tiene en la evolución del sector de las telecomunicaciones y sus actores, y algunas causas explicativas de dichos resultados. En este sentido, se ha caracterizado la evolución de la industria entre los años 1995-2010, realizando un profundo análisis de la evolución de la cadena de valor; y hemos realizado un completo análisis descriptivo de 10459 anuncios de fusión o adquisición y 4337 F&A completadas entre operadoras que se han realizado en el sector en los últimos años. En el ámbito metodológico, se ha evaluado las diferentes metodologías posibles con un planteamiento sistemático basado en su valoración según diferentes parámetros estadísticos. Igualmente, se ha realizado una revisión de los principales trabajos de investigación sobre fusiones y adquisiciones a largo plazo que han obtenido resultados estadísticamente significativos. En el análisis empírico, se ha demostrado la destrucción de valor producido por las fusiones y adquisiciones entre operadoras en los años 2000 a 2010. Se observa que mientras las operaciones de F&A entre operadoras destruye valor en el largo plazo una muestra que incluye únicamente las fusiones o adquisiciones donde los participantes hablan diferentes idiomas presenta rendimientos acumulados anormales negativos desde plazos más cortos de tiempo y mayores en valor absoluto. Cuando se restringe la muestra a las operaciones con el mismo idioma, se observan, por el contrario, valores positivos en los rendimientos acumulados. El efecto resulta especialmente acusado cuando se toma una muestra en el que ambas empresas participantes utilizan el castellano.