Crisis de deuda y fuentes de financiación alternativas al endeudamiento en países en desarrollo y emergentes. El relevante papel de la IDE

Zusammenfassung

Los países en desarrollo y emergentes, pese a su gran heterogeneidad, tienen unas características similares que les hacen fuertemente dependientes de la financiación procedente del exterior para emprender o consolidar su proceso de desarrollo. Estas economías deben, por tanto, buscar en el exterior fuentes de financiación que les permitan emprender inversiones que de otro modo se postergarían y que son necesarias para salir del círculo vicioso de la pobreza definido por Kindleberger (1958) y Nurkse (1995). El objetivo de esta tesis doctoral es analizar la importancia de cada una de las principales fuentes de financiación de países en desarrollo y emergentes (deuda externa, inversión directa extranjera, ayuda oficial al desarrollo y remesas) en la reducción de la pobreza y la consecución de un desarrollo sostenible e integrador. La teoría económica establece que para un país en desarrollo es óptimo acceder al endeudamiento externo para poder aumentar los niveles de consumo e inversión y acelerar el proceso de crecimiento, rompiendo así el círculo vicioso de la pobreza. Sin embargo, un uso ineficiente de la financiación recibida (destinada a gasto corriente en vez de a inversiones productivas), imposibilitará la generación de recursos suficientes para hacer frente a las obligaciones de pago y los niveles de deuda pueden volverse insostenibles. Es por ello que resulta de vital importancia no sólo conocer las ventajas del endeudamiento externo, sino también sus riesgos y para ello se estudian en este trabajo tanto desde un punto de vista teórico como empírico, las crisis financieras y monetarias, que tienen su origen en el deterioro de los indicadores macroeconómicos y, en la mayoría de las ocasiones, en la falta de fuentes de financiación adecuadas. Del análisis teórico de cada una de estas fuentes de financiación y mediante el modelo general y sus extensiones planteado en este trabajo de investigación, se puede concluir que la inversión directa extranjera es la fuente de financiación que mayor impacto en el desarrollo tiene tanto por sus efectos directos (generación de empleo, financiación de desequilibrios de la balanza de pagos, generación de ingresos fiscales), como por sus efectos indirectos (transferencia de tecnología, know-how, posibilidad de acceder a mercados extranjeros). Ahora bien, para conseguir un desarrollo sostenible e integrador, es bueno complementar dicha fuente de financiación con las remesas (por su impacto directo en la cobertura de necesidades básicas) y la ayuda oficial al desarrollo, que unida a un continuo proceso de supervisión y evaluación, puede ser catalizadora de la inversión privada si se orienta a mejorar el entorno institucional y a disminuir el riesgo. Finalmente, sería también recomendable aprovechar el resto de opciones de financiación que proporciona el mercado de cara a consolidar un crecimiento estable e inclusivo. Es el caso del comercio internacional o los mecanismos innovadores de financiación, como el “blended finance”, los bonos de la diáspora o las microfinanzas.