Tres ensayos sobre arbitraje, cobertura y valoración en problemas financieros con estructura temporal

Abstract

La tesis consta de tres objetivos basados en una estructura temporal que permite poner precio a los intrumentos financieros. Se realiza un estudio empirico de las distintas estrategias de inmunizacion propuestas en la literatura y se examina cual o cuales de ellas funcionan mejor en el mercado de la Deuda anotada Español cuando se trata de inmunizar carteras de bonos libres de riesgo de impago y libres de opcion de amortizacion anticipada. Se aborda las estrategias de inmunizacion anticipada. Se analiza la tecnica de encontrar la cartera maximin (la cartera que proporciona el maximo valor minimo una vez asumida la naturaleza de los posibles movimientos de la curva de los tipos de interes). Se analiza la tecnica minimax basada en encontrar la cartera cuya maxima sensibilidad del valor final de la cartera sea minima. Las reglas de valoracion en un mercado de renta fija estan relacionadas con la estructura temporal de los tipos de interes. Una correcta estimacion de la estructura temporal de los tipos de interes es esecial para una correcta valoracion de cualquier activo financiero asi como para el diseño de estrategias de inversion y cobertura, y muy importante en la formacion de expectativas. La mayoria de los modelos teoricos asumen ausencia de arbitraje para la elaboracion de una teoria de valoracion de activos. Se extiende la nocion de arbitraje secuencial, como una cartera que genera una renta hoy pero que sera utilizada para compensar los pagos que realice la cartera en fechas posteriores. La ausencia de este tipo de arbitraje viene caracterizada por la existencia de un vector de factores de descuento cuyas componentes son estrictamente positivas y decrecientes, lo cual permite obtener a partir de este vector una estructura temporal de los tipos de interes. Se extienden los resultados obtenidos en mercados donde los flujos de caja dependen de una fuente de incertidumbre. Se amplia el concepto de arbitraje secuencial que trata de anali