Measuring the degree of fulfillment of the law of one priceApplications to financial market integration

Zusammenfassung

En el presente trabajo se introducen dos nuevas medidas del nivel de cumplimiento de la Ley de Precio Único. Puesto que las medidas se definen a través de programas de optimización cuya función objetivo es no diferenciable, se refomulan los problemas con objeto de caracterizarlas mediante condiciones de punto de silla. Muchos trabajos empíricos contrastan estrategias de arbitraje concretas y bien conocidas. Mediante la aplicación de nuestras medidas el enfoque es esencialmente diferente, ya que el mercado y sus oportunidades de arbitraje quedan analizados de forma global, y se va mucho más allá de la contrastación de técnicas y estrategias concretas. Este enfoque global es también muy útil para estudiar niveles de integración de diferentes mercados financieros, o mercados con fricciones. Se relacionan las medidas con otras ya existentes en la literatura, y se observa como nuestro enfoque permite traducir en términos monetarios el nivel de incumplimiento, si lo hay, de la Ley de Precio Único. La teoría desarrollada puede extenderse fácilmente para medir en términos monetarios los niveles de las oportunidades de arbitrage existentes incluso en mercados que cumplen la Ley de Precio Único.