Expectativas heterogéneas en la determinación del tipo de cambioun modelo no lineal para el tipo de cambio dólar-euro

Resumen

El fallo empírico demostrado por los modelos teóricos desarrollados durante las décadas de los setenta y ochenta para explicar la evolución del tipo de cambio. Ha llevado a que economistas e investigadores continúen buscando explicaciones que permitan esclarecer las causas que originan la fuerte volatilidad del tipo de cambio a corto plazo, así como el denominado problema de desalineación, es decir, el desajuste del tipo de cambio en relación con la evolución de sus fundamentos económicos. Muchos autores han señalado que este fallo empírico viene motivado por la presencia de no linealidades en la dinámica del tipo de cambio, las cuales no pueden ser recogidas por los modelos teóricos tradicionales basados en relaciones lineales entre el tio de cambio y sus fundamentos económicos. Estas no linealidades han sido atribuidas, fundamentalmente, a la presencia de diversidad de agentes económicos en el mercado, cuyas expectativas respecto al tipo de cambio son heterogéneas, así como a la existencia de costes de transacción. En esta tesis, se analiza como afectan a los tipos de cambio la heterogeneidad de información que utilizan los diversos participantes en el mercado, además de la variedad de modelos explicativos, estructurales o de series temporales, utilizados por los mismos y la diversidad de comportamientos ante los cambios producidos en el mercado. Todo ello se traduce en que los agentes económicos tengan expectativas heterogéneas respecto al tipo de cambio futuro. Así, la interacción en el mercado de agentes económicos cuyas características son diferentes, provoca movimientos erráticos del tipo de cambio que hacen que su evolución no sea coherente con la evolución de los fundamentos macroeconómicos que, en principio, deberían determinar su comportamiento. La hipótesis de expectativas heterogéneas es contrastada para la serie mensual del tipo de cambio dólar/euro, encontrando evidencia empírica que av